Kredi Riski Modelleri (Merton, KMV, CreditMetrics)
Structural and Portfolio Credit Risk Models (Merton, KMV, CreditMetrics) · Ayrıca şöyle bilinir: Merton model, KMV model, CreditMetrics, structural credit risk model, default probability model, Kredi Risk Modelleri (Merton, KMV, CreditMetrics)
Kredi riski modelleri, bir borçlunun temerrüde düşme olasılığını ve bunun sonucunda ortaya çıkan kredi kayıplarının dağılımını tahmin eder. Yapısal yaklaşım, 1974 yılında Robert C. Merton tarafından, bir şirketin öz sermayesini varlıkları üzerindeki bir alım opsiyonu olarak ele alarak tanıtılmış ve daha sonra KMV temerrüde uzaklık çerçevesine ve J.P. Morgan tarafından 1997'de yayınlanan CreditMetrics derecelendirme-geçiş portföy modeline genişletilmiştir.
Tam yöntemi oku
Bu bölümü okumak için ücretsiz hesapla giriş yapın.
Yöntem haritası
İlişkili yöntemlerin komşuluğu — keşfetmek için bir düğüm seçin.
Ne zaman kullanılır
Temerrüt olasılığını veya bir portföy kredi kaybı dağılımını firma değeri veya derecelendirme verilerinden, en az yaklaşık 30 gözlemle ölçmeniz gerektiğinde kredi riski modellerini kullanın. Yapısal Merton/KMV rotası, gözlemlenebilir öz sermayeye ve kaldıraç oranına sahip firmalar için uygundur, varlıkların geometrik bir Brown hareketi izlediğini ve temerrüdün firma değeri borç eşiğini geçtiğinde tetiklendiğini varsayar. CreditMetrics, derecelendirme geçişleriyle özetlenen portföylere uygundur ve CreditRisk+, temerrüt sayılarına aktüeryal bir bakış açısı benimser. CreditMetrics'teki normal-kopula korelasyonunun kuyruk bağımlılığını hafife aldığına dikkat edin.
Güçlü yönler & sınırlılıklar
- Ekonomik olarak temellendirilmiş yapısal bir model aracılığıyla temerrüdü doğrudan gözlemlenebilir firma temellerine (varlık değeri, kaldıraç ve oynaklık) bağlar.
- Temerrüde uzaklık ve beklenen temerrüt frekansı çıktıları, firmalar arasında yorumlanabilir ve karşılaştırılabilir niteliktedir.
- Tamamlayıcı görüşleri kapsar: yapısal (Merton/KMV), derecelendirme-geçiş (CreditMetrics) ve aktüeryal (CreditRisk+), yaklaşımı mevcut verilere uydurmanıza olanak tanır.
- Merton modeli, varlıkların geometrik bir Brown hareketi izlediğini ve temerrüdün yalnızca ufukta meydana gelebileceğini varsayar, bu da gerçek temerrüt zamanlamasını aşırı basitleştirir.
- Varlık değeri ve varlık oynaklığı doğrudan gözlemlenmez ve tahmin edilmesi gerekir, bu da tahmin belirsizliği ekler.
- CreditMetrics, korelasyonlar için normal bir kopula kullanır, bu da kuyruktaki ortak temerrütleri hafife alır ve bir krizde portföy riskini hafife alabilir.
SSS
Temerrüde uzaklık nedir?
Temerrüde uzaklık (DD), şirketin mevcut varlık değerinin ufuk zamanındaki borç eşiğinin kaç standart sapma üzerinde olduğunu ölçer. Daha büyük bir DD, şirketin daha güvenli olduğu anlamına gelir; bunu standart normal dağılım aracılığıyla Φ(−DD) olarak haritalamak temerrüt olasılığını verir.
KMV, düz Merton modelinden nasıl farklıdır?
KMV, Merton'un yapısal çerçevesi üzerine inşa edilmiştir ancak temerrüt olasılığını doğrudan normal dağılımdan okumak yerine, ampirik bir beklenen temerrüt frekansı (EDF) üretmek için temerrüde uzaklığı büyük bir tarihsel temerrüt veritabanına karşı kalibre eder.
CreditMetrics normal kopulası neden eleştiriliyor?
CreditMetrics, yükümlüler arasındaki korelasyonu modellemek için normal bir kopula kullanır. Normal kopula zayıf kuyruk bağımlılığına sahiptir, bu nedenle bir kriz sırasında birçok firmanın birlikte temerrüde düşme olasılığını hafife alır ve bu da portföy riskinin hafife alınmasına yol açar.
Yapısal ve indirgenmiş form yaklaşımları arasındaki fark nedir?
Merton ve KMV gibi yapısal modeller, temerrüdü firmanın varlık değerinin bir borç bariyerini aşmasıyla açıklar. CreditMetrics derecelendirme geçişlerini modeller ve CreditRisk+ temerrüt sayılarına aktüeryal bir bakış açısı benimser; birlikte burada ele alınan aileyi oluştururlar ve her biri farklı verilere uygundur.
Kaynaklar
- Merton, R. C. (1974). On the Pricing of Corporate Debt: The Risk Structure of Interest Rates. The Journal of Finance, 29(2), 449-470. DOI: 10.1111/j.1540-6261.1974.tb03058.x ↗
- Gupton, G. M., Finger, C. C., & Bhatia, M. (1997). CreditMetrics Technical Document. J.P. Morgan, New York. link ↗
Bu sayfayı kaynak gösterin
ScholarGate. (2026, June 1). Structural and Portfolio Credit Risk Models (Merton, KMV, CreditMetrics). ScholarGate. https://scholargate.app/tr/finance/credit-risk-models
Hangi yöntem?
Bu yöntemi en yakın akrabalarının yanına koyup yan yana okuyun — kütüphane kitapları masaya serer; seçim sizindir.
- Olay Çalışması (CAR ve BHAR)Finans↔ karşılaştır
- Faiz Oranı Modelleri (Vasicek, CIR, Nelson-Siegel)Finans↔ karşılaştır
- Likidite Riski Modelleri (Amihud, Roll, LOT)Finans↔ karşılaştır
- Lojistik RegresyonAraştırma istatistiği↔ karşılaştır
- VaR Geri TestiFinans↔ karşılaştır