Çok Faktörlü Risk Modeli (Fama-French, APT)
Multi-Factor Risk Model (Fama-French, Arbitrage Pricing Theory) · Ayrıca şöyle bilinir: Fama-French model, Fama-French three-factor model, Fama-French five-factor model, arbitrage pricing theory, APT, multi-factor model, Faktör Risk Modeli (Fama-French, APT)
Bir faktör risk modeli, varlık getirilerini piyasa, değer, büyüklük ve momentum gibi sistematik risk faktörlerine bağlayan çok faktörlü bir çerçevedir. Fama-French üç ve beş faktörlü modeller (1993) ve Ross'un Arbitraj Fiyatlama Teorisi (1976) portföy riskini ayrıştırır ve alfayı tespit eder.
Tam yöntemi oku
Bu bölümü okumak için ücretsiz hesapla giriş yapın.
Yöntem haritası
İlişkili yöntemlerin komşuluğu — keşfetmek için bir düğüm seçin.
Ne zaman kullanılır
Zaman içinde sürekli varlık getirisi verileriniz olduğunda (zaman serisi veya panel yapısı) ve riski sistematik faktörlere ayırmak veya alfa test etmek istediğinizde bir faktör risk modeli kullanın. Getirilerin faktörlere doğrusal olarak ilişkili olduğunu, faktörlerin ya gözlemlenebilir (Fama-French) ya da gizli (PCA aracılığıyla çıkarılabilir) olduğunu ve artıkların ortalama sıfır olduğunu ve faktörlerden bağımsız olduğunu varsayar. Makul bir geçmiş gereklidir: en az yaklaşık 60 gözlem ve ideal olarak 250 veya daha fazla, çünkü kısa örneklemler güvenilmez yükler verir.
Güçlü yönler & sınırlılıklar
- Varlık ve portföy riskini yorumlanabilir sistematik faktörlere (piyasa, büyüklük, değer, momentum) ayrıştırır.
- Beceri ile maruziyeti ayırır: α kesme noktası, ortak risk faktörleri kontrol edildikten sonra anormal getiriyi izole eder.
- Gözlemlenebilir Fama-French faktörlerini veya PCA aracılığıyla kurtarılan gizli faktörleri barındıran esnek çerçeve.
- Kısa getiri geçmişleri (n < 250) faktör yüklerini güvenilmez hale getirir; daha basit bir portföy optimizasyonu tercih edilebilir.
- Durağan olmayan getiri serileri faktör yapısını değiştirir, bu nedenle önce fark alma veya durağanlaştırma gereklidir.
- Yükler zamanla kayar, bu nedenle tek bir tam örneklem regresyonu, yuvarlanan pencere tahmini olmadan yanıltıcı olabilir.
SSS
Üç faktörlü ve beş faktörlü Fama-French modeli arasındaki fark nedir?
Üç faktörlü model, piyasa faktörüne büyüklük (SMB) ve değer (HML) faktörlerini ekler. Beş faktörlü genişletme, üç faktörlü modelin açıklamadığı getiri modellerini açıklamak amacıyla karlılık ve yatırım faktörlerini ekler.
Bir faktör modelinde alfa ne anlama gelir?
Alfa, regresyon kesme noktasıdır, bir varlığın ortalama aşırı getirisinin sistematik faktörlerin açıklamadığı kısmıdır. Güvenilir bir şekilde pozitif bir alfa, anormal, beceri tabanlı performans olarak yorumlanır, ancak tahmin gürültüsüne karşı yargılanmalıdır.
Bu CAPM'den nasıl farklıdır?
CAPM tek bir piyasa faktörü kullanır. Arbitraj Fiyatlama Teorisi tarafından motive edilen ve Fama ve French tarafından ampirik hale getirilen çok faktörlü bir model, getirilerin kesitini daha iyi yakalamak için büyüklük ve değer gibi ek sistematik faktörler ekler.
Faktör yükleri için neden yuvarlanan regresyon kullanılır?
Bir varlığın faktörlere duyarlılığı, işi ve piyasa geliştikçe değişebilir. Yuvarlanan pencere regresyonu, yükleri hareketli alt dönemler boyunca yeniden tahmin ederek, onları ortalamadan çıkararak takip eder.
Kaynaklar
- Fama, E. F., & French, K. R. (1993). Common Risk Factors in the Returns on Stocks and Bonds. Journal of Financial Economics, 33(1), 3-56. DOI: 10.1016/0304-405X(93)90023-5 ↗
- Ross, S. A. (1976). The Arbitrage Theory of Capital Asset Pricing. Journal of Economic Theory, 13(3), 341-360. DOI: 10.1016/0022-0531(76)90046-6 ↗
Bu sayfayı kaynak gösterin
ScholarGate. (2026, June 1). Multi-Factor Risk Model (Fama-French, Arbitrage Pricing Theory). ScholarGate. https://scholargate.app/tr/finance/factor-risk-model
Hangi yöntem?
Bu yöntemi en yakın akrabalarının yanına koyup yan yana okuyun — kütüphane kitapları masaya serer; seçim sizindir.
- Kredi Riski Modelleri (Merton, KMV, CreditMetrics)Finans↔ karşılaştır
- Ortalama-Varyans Portföy Optimizasyonu (Markowitz)Finans↔ karşılaştır
- En Küçük Kareler (EK) RegresyonuEkonometri↔ karşılaştır
- Risk Factor PCA (Risk Faktörü Temel Bileşen Analizi)Finans↔ karşılaştır