Finansal Ekonomi
Finansal ekonomi, kaynakların zaman ve belirsizlik boyutunda nasıl tahsis edildiğini ve riskin nasıl fiyatlandırıldığını — varlıkların değerlenmesini, finansal piyasaların davranışını ve firmaların finansman kararlarını — inceler.
Kapsam
JEL G kategorisini oluşturan bu alan; portföy seçimi ve varlık fiyatlaması, piyasa etkinliği, türev araçlar, kurumsal finans ve sermaye yapısı, finansal aracılık ve giderek artan ölçüde davranışsal finans konularını kapsamaktadır.
Alt konular
Temel sorular
- Yatırımcılar servetlerini riskli varlıklar arasında nasıl dağıtmalıdır?
- Denge durumunda risk ve getiri nasıl fiyatlandırılır?
- Varlık fiyatları bilgisel açıdan etkin midir?
- Koşullu alacaklar (opsiyonlar) nasıl değerlenir?
- Firmaların finansman tercihleri firma değerini nasıl etkiler?
Anahtar kavramlar
- Risk ve getiri
- Çeşitlendirme
- Beta ve sistematik risk
- Sermaye yapısı
- Piyasa etkinliği
- Arbitraj
- Opsiyon fiyatlaması
- Sermaye maliyeti
Temel kuramlar
- Portföy kuramı
- Markowitz, ortalama-varyans optimizasyonu aracılığıyla çeşitlendirmeyi biçimselleştirmiş; risk-getiri dengelerini yatırım kuramının temeline oturtmuştur.
- Sermaye yapısının önlevsizliği
- Modigliani ve Miller, idealize edilmiş koşullar altında firma değerinin sermaye yapısından bağımsız olduğunu göstermiş; böylece sonraki kurumsal finans kuramının çerçevesini belirlemiştir.
- Varlık fiyatlaması (SVFM)
- Sharpe'ın Sermaye Varlıkları Fiyatlama Modeli (SVFM), bir varlığın beklenen getirisini sistematik riskiyle (beta) ilişkilendirmiş; kanonik denge fiyatlama modeli olarak kabul görmüştür.
- Piyasa etkinliği ve opsiyon fiyatlaması
- Fama'nın etkin piyasalar hipotezi ampirik finansı yapılandırırken Black ve Scholes'un opsiyon değerleme çözümü modern türev araçlar kuramının temelini atmıştır.
Tarihçe
Modern finansal ekonomi, Markowitz'in portföy kuramıyla (1952), Modigliani-Miller'ın sermaye yapısı teoremleriyle (1958) ve 1960'larda SVFM (Sharpe, Lintner) ile şekillenmiştir. Etkin piyasalar hipotezi (Fama) ve Black-Scholes opsiyon fiyatlaması (1973) 1970'leri tanımlamıştır. 1980'lerden bu yana piyasa anomalileri, davranışsal finans ve finansal krizlerin çözümlenmesi, etkin piyasalar paradigmasını genişletmiş ve sorgulamıştır.
Tartışmalar
- Piyasalar etkin midir?
- Etkin piyasalar hipotezi, belgelenen anomaliler ve davranışsal finans tarafından sorgulanmaktadır; bu durum aktif portföy yönetimi ve varlık balonları açısından önemli çıkarımlar doğurmaktadır.
- Sermaye yapısı önemli midir?
- Modigliani-Miller'ın önlevsizlik kıstası; vergilerin, iflasın maliyetlerinin ve asimetrik bilginin finansman tercihlerini gerçekte nasıl anlamlı kıldığı tartışmasını çerçevelemektedir.
Öne çıkan isimler
- Harry Markowitz
- Franco Modigliani
- Merton Miller
- William Sharpe
- Eugene Fama
- Fischer Black
- Myron Scholes
İlgili konular
Temel eserler
- markowitz-1952
- modigliani-miller-1958
- sharpe-1964
- fama-1970
- black-scholes-1973
Sıkça sorulan sorular
- Etkin piyasalar hipotezi nedir?
- Varlık fiyatlarının mevcut tüm bilgiyi tam olarak yansıttığını, dolayısıyla riske göre düzeltilmiş bazda piyasayı sürekli olarak geçmenin son derece güç olduğunu öne süren önermedir.
- Beta nedir?
- Bir varlığın genel piyasa hareketlerine duyarlılığını — sistematik (çeşitlendirme ile giderilemeyen) riskini — ölçen ve SVFM'nin merkezinde yer alan bir göstergedir.