Black-Litterman Portföy Modeli

Markowitz, beklenen getiri tahminlerinizi olduğu gibi kabul eder ve onlara aşırı derecede duyarlıdır, bu da genellikle yoğunlaşmış, istikrarsız portföyler üretir. Black-Litterman bunun yerine piyasa denge getirilerini Bayesci bir önsel olarak başlatır ve yalnızca sahip olduğunuz görüşlerle günceller, bu da daha istikrarlı ve sezgisel tahsisler sağlar.

Bunlar, Π = δ·Σ·w_mkt aracılığıyla piyasa kapitalizasyon ağırlıklarından tersine mühendislikle hesaplanan beklenen getirilerdir. Mevcut piyasa portföyünü tutmayı haklı çıkarmak için piyasanın ne beklemeye devam etmesi gerektiğini temsil ederler ve nötr önsel görevi görürler.

Tau (τ), önselin görüşlere göre ne kadar ağırlık taşıdığını belirleyen, tipik olarak 0.025 ile 0.05 arasında seçilen bir ölçeklendirme faktörüdür. Daha küçük bir τ, önseli sıkılaştırır, böylece görüşler sonucu daha az hareket ettirir.

Görüşler, ilgili varlıkları seçen bir seçim matrisi P, görüş getirilerini içeren bir vektör Q ve bir güven matrisi Ω ile kodlanır. Her görüş kendi güvenini taşır, bu nedenle daha güçlü inançlar sonuçsal getirileri dengeden daha uzağa çeker.