Kuyruk Riski Ölçütleri (Beklenen Açık, Spektral, Beklenti)

VaR bir eşiktir: belirli bir güvenle aşılmayacak kayıp. Beklenen Açık, bu eşiğin ötesindeki kuyruktaki ortalama kayıptır, bu nedenle sadece kötü sonuçların nerede başladığını değil, ne kadar şiddetli olduğunu da ölçer. En önemlisi, Beklenen Açık tutarlıdır (alt-toplamsaldır) oysa VaR değildir.

Alt-toplamsal bir ölçüt, birleşik bir portföyün riskini asla parçalarının toplamından daha büyük olarak raporlamaz, bu nedenle her zaman çeşitlendirmeyi ödüllendirir. VaR bunu ihlal edebilir, ara sıra çeşitlendirilmiş portföyleri cezalandırabilir. Artzner ve diğerleri (1999), tutarlılığın iyi huylu bir risk ölçütü için bir ön koşul olduğunu göstermiş ve Acerbi & Tasche (2002), Beklenen Açık'ın bunu karşıladığını kanıtlamıştır.

Beklenen Açık'ı genelleştirirler. Spektral bir ölçüt, VaR'ı kuyruğa doğru artan bir riskten kaçınma spektrumu ile ağırlıklandırılmış olasılık seviyelerinde entegre eder; beklenti tabanlı ölçütler, riski asimetrik olarak ağırlıklandırılmış kare sapmalar aracılığıyla tanımlar. Her ikisi de tutarlı kalır ve aşırı kayıpların ne kadar ağır cezalandırılacağını ayarlamanıza olanak tanır.

Beklenen Açık tutarlı olduğu ve kuyruğun derinindeki kayıpların büyüklüğünü yakaladığı için, düzenleyiciler bunu %97,5 seviyesinde standart piyasa riski ölçütü olarak benimsemişlerdir. Bu, en kötü kayıpların ne kadar kötü olabileceğini göz ardı eden VaR'ın yerini almıştır.