Sermaye Varlıkları Fiyatlandırma Modeli (CAPM)

Beta, bir varlığın sistematik riskini — getirisinin piyasa ile ne kadar güçlü hareket ettiğini — ölçer. Varlığın getirisinin piyasa getirisi ile kovaryansının, piyasa varyansına bölünmesiyle elde edilir. Beta 1 ise varlık piyasa ile birlikte hareket eder; 1'in üzeri piyasa hareketlerini yükseltir, 1'in altı ise azaltır. CAPM yalnızca bu sistematik riski fiyatlandırır.

Yatırımcılar, çeşitlendirilmiş bir portföy tutarak şirkete özgü riski ortadan kaldırabildikleri için, piyasa bu riski taşımayı ödüllendirmez. Yalnızca sistematik risk — tüm varlıklarda ortak olan ve çeşitlendirilemeyen kısım — telafi edilir, bu nedenle modelde beklenen getiri yalnızca beta'ya bağlıdır.

Kusurlu bir şekilde. Tek piyasa faktörü sistematik kalıpları (büyüklük, değer, momentum) açıklayamamaktadır, beta istikrarsızdır ve gerçek piyasa portföyü gözlemlenemez (Roll'un eleştirisi). Bu eksiklikler, Fama-French gibi çok faktörlü modelleri motive etmiştir, ancak CAPM basitliği nedeniyle standart temel model olmaya devam etmektedir.

Jensen'in alfası, bir varlığın fazla getirisinin piyasanın fazla getirisi üzerine regresyonundan elde edilen kesişim noktasıdır. CAPM'ye göre sıfır olmalıdır; anlamlı pozitif bir alfa, riske göre ayarlanmış aşırı performans olarak, negatif bir alfa ise düşük performans olarak yorumlanır, ancak bu tahmin hatasına ve seçilen risk modeline bağlıdır.