เศรษฐศาสตร์การเงิน
เศรษฐศาสตร์การเงินศึกษาการจัดสรรทรัพยากรและการกำหนดราคาความเสี่ยงข้ามช่วงเวลาและความไม่แน่นอน — การประเมินมูลค่าสินทรัพย์ พฤติกรรมตลาดการเงิน และการตัดสินใจด้านการเงินของบริษัท
Scope
สาขานี้ (หมวด JEL G) ครอบคลุมการเลือกพอร์ตโฟลิโอและการกำหนดราคาสินทรัพย์ ประสิทธิภาพของตลาด ตราสารอนุพันธ์ การเงินองค์กรและโครงสร้างเงินทุน การเป็นสื่อกลางทางการเงิน และการเงินเชิงพฤติกรรม (behavioural finance) ซึ่งมีความสำคัญเพิ่มขึ้นเรื่อย ๆ
Sub-topics
Core questions
- นักลงทุนควรจัดสรรความมั่งคั่งในสินทรัพย์เสี่ยงอย่างไร?
- ความเสี่ยงและผลตอบแทนถูกกำหนดราคาในภาวะดุลยภาพอย่างไร?
- ราคาสินทรัพย์มีประสิทธิภาพเชิงสารสนเทศหรือไม่?
- สัญญาอ้างอิงเงื่อนไข (ออปชัน) ควรประเมินมูลค่าอย่างไร?
- การเลือกโครงสร้างทางการเงินของบริษัทส่งผลต่อมูลค่าของบริษัทอย่างไร?
Key concepts
- ความเสี่ยงและผลตอบแทน
- การกระจายความเสี่ยง
- เบตาและความเสี่ยงเชิงระบบ
- โครงสร้างเงินทุน
- ประสิทธิภาพตลาด
- อาร์บิทราจ
- การกำหนดราคาออปชัน
- ต้นทุนของเงินทุน
Key theories
- ทฤษฎีพอร์ตโฟลิโอ
- Markowitz ทำให้การกระจายความเสี่ยงเป็นทางการผ่านการปรับค่าเฉลี่ย-ความแปรปรวนให้เหมาะสมที่สุด ซึ่งทำให้การแลกเปลี่ยนระหว่างความเสี่ยงกับผลตอบแทนเป็นรากฐานของทฤษฎีการลงทุน
- ความไม่เกี่ยวข้องของโครงสร้างเงินทุน
- Modigliani และ Miller แสดงให้เห็นว่าภายใต้เงื่อนไขอุดมคติ มูลค่าของบริษัทไม่ขึ้นอยู่กับโครงสร้างเงินทุน ซึ่งวางกรอบสำหรับทฤษฎีการเงินองค์กรทั้งหมดที่ตามมา
- การกำหนดราคาสินทรัพย์ (CAPM)
- แบบจำลองการกำหนดราคาสินทรัพย์ทุน (Capital Asset Pricing Model) ของ Sharpe เชื่อมโยงผลตอบแทนที่คาดหวังของสินทรัพย์กับความเสี่ยงเชิงระบบ (เบตา) ซึ่งเป็นแบบจำลองการกำหนดราคาดุลยภาพมาตรฐาน
- ประสิทธิภาพตลาดและการกำหนดราคาออปชัน
- สมมติฐานตลาดมีประสิทธิภาพของ Fama จัดระเบียบการเงินเชิงประจักษ์ ขณะที่ Black และ Scholes แก้ปัญหาการประเมินมูลค่าออปชัน ซึ่งเป็นรากฐานของทฤษฎีตราสารอนุพันธ์สมัยใหม่
History
เศรษฐศาสตร์การเงินสมัยใหม่เริ่มต้นด้วยทฤษฎีพอร์ตโฟลิโอของ Markowitz (ค.ศ. 1952) ทฤษฎีบทโครงสร้างเงินทุนของ Modigliani-Miller (ค.ศ. 1958) และ CAPM (Sharpe, Lintner) ในทศวรรษ 1960 สมมติฐานตลาดมีประสิทธิภาพ (Fama) และการกำหนดราคาออปชัน Black-Scholes (ค.ศ. 1973) กำหนดยุคทศวรรษ 1970 นับแต่ทศวรรษ 1980 ความผิดปกติของตลาด การเงินเชิงพฤติกรรม และการวิเคราะห์วิกฤตการเงินได้ขยายและท้าทายกรอบกระบวนทัศน์ตลาดมีประสิทธิภาพ
Debates
- ตลาดมีประสิทธิภาพหรือไม่?
- สมมติฐานตลาดมีประสิทธิภาพถูกท้าทายโดยความผิดปกติที่บันทึกไว้และการเงินเชิงพฤติกรรม โดยมีผลต่อการบริหารจัดการเชิงรุกและฟองสบู่สินทรัพย์
- โครงสร้างเงินทุนมีความสำคัญหรือไม่?
- เกณฑ์ความไม่เกี่ยวข้องของ Modigliani-Miller วางกรอบการถกเถียงว่าภาษี ต้นทุนล้มละลาย และข้อมูลข่าวสารทำให้การตัดสินใจด้านการเงินมีความสำคัญในทางปฏิบัติอย่างไร
Key figures
- Harry Markowitz
- Franco Modigliani
- Merton Miller
- William Sharpe
- Eugene Fama
- Fischer Black
- Myron Scholes
Related topics
Seminal works
- markowitz-1952
- modigliani-miller-1958
- sharpe-1964
- fama-1970
- black-scholes-1973
Frequently asked questions
- สมมติฐานตลาดมีประสิทธิภาพคืออะไร?
- ข้อเสนอที่ว่าราคาสินทรัพย์สะท้อนข้อมูลที่มีอยู่อย่างครบถ้วน ดังนั้นการ "เอาชนะตลาด" อย่างสม่ำเสมอบนฐานปรับความเสี่ยงแล้วจึงทำได้ยากมาก
- เบตาคืออะไร?
- ตัวชี้วัดความอ่อนไหวของสินทรัพย์ต่อการเคลื่อนไหวของตลาดโดยรวม — ความเสี่ยงเชิงระบบ (ที่ไม่สามารถกระจายได้) ซึ่งเป็นแกนหลักของ CAPM