Kinh tế học Tài chính
Kinh tế học tài chính nghiên cứu cách phân bổ nguồn lực và định giá rủi ro theo thời gian và trong điều kiện không chắc chắn — định giá tài sản, hành vi của thị trường tài chính và các quyết định tài trợ vốn của doanh nghiệp.
Scope
Ngành học (danh mục JEL G) bao gồm lựa chọn danh mục đầu tư và định giá tài sản, tính hiệu quả của thị trường, công cụ phái sinh, tài chính doanh nghiệp và cơ cấu vốn, trung gian tài chính, và ngày càng mở rộng sang tài chính hành vi.
Sub-topics
Core questions
- Nhà đầu tư nên phân bổ tài sản vào các khoản đầu tư rủi ro như thế nào?
- Rủi ro và lợi nhuận được định giá trong trạng thái cân bằng ra sao?
- Giá tài sản có phản ánh đầy đủ thông tin không?
- Các quyền chọn (options) — tài sản phái sinh có điều kiện — được định giá như thế nào?
- Các lựa chọn tài trợ vốn của doanh nghiệp ảnh hưởng đến giá trị của nó như thế nào?
Key concepts
- Rủi ro và lợi nhuận
- Phân tán rủi ro
- Beta và rủi ro hệ thống
- Cơ cấu vốn
- Hiệu quả thị trường
- Kinh doanh chênh lệch giá (arbitrage)
- Định giá quyền chọn
- Chi phí vốn
Key theories
- Lý thuyết danh mục đầu tư
- Markowitz hình thức hóa phân tán rủi ro thông qua tối ưu hóa trung bình-phương sai, biến đánh đổi rủi ro-lợi nhuận thành nền tảng của lý thuyết đầu tư.
- Tính không liên quan của cơ cấu vốn
- Modigliani và Miller chỉ ra rằng, trong điều kiện lý tưởng, giá trị doanh nghiệp không phụ thuộc vào cơ cấu vốn, đặt khung lý luận cho toàn bộ lý thuyết tài chính doanh nghiệp sau này.
- Định giá tài sản (CAPM)
- Mô hình định giá tài sản vốn (Capital Asset Pricing Model — CAPM) của Sharpe liên kết lợi nhuận kỳ vọng của tài sản với rủi ro hệ thống của nó (beta), là mô hình định giá cân bằng kinh điển.
- Hiệu quả thị trường và định giá quyền chọn
- Giả thuyết thị trường hiệu quả (efficient-markets hypothesis) của Fama định hình tài chính thực nghiệm, trong khi Black và Scholes giải bài toán định giá quyền chọn, đặt nền móng cho lý thuyết công cụ phái sinh hiện đại.
History
Kinh tế học tài chính hiện đại khởi đầu với lý thuyết danh mục đầu tư của Markowitz (1952), các định lý cơ cấu vốn của Modigliani-Miller (1958) và mô hình CAPM (Sharpe, Lintner) trong những năm 1960. Giả thuyết thị trường hiệu quả (Fama) và định giá quyền chọn Black-Scholes (1973) định hình thập niên 1970. Từ những năm 1980, các bất thường thị trường, tài chính hành vi và phân tích các cuộc khủng hoảng tài chính đã mở rộng và thách thức mô thức thị trường hiệu quả.
Debates
- Thị trường có hiệu quả không?
- Giả thuyết thị trường hiệu quả bị thách thức bởi các bất thường được ghi nhận và tài chính hành vi, với những hệ luận đối với quản lý tích cực và bong bóng tài sản.
- Cơ cấu vốn có quan trọng không?
- Chuẩn tắc không liên quan của Modigliani-Miller định khung cuộc tranh luận về cách thuế, chi phí phá sản và thông tin thực sự khiến các lựa chọn tài trợ vốn trở nên quan trọng.
Key figures
- Harry Markowitz
- Franco Modigliani
- Merton Miller
- William Sharpe
- Eugene Fama
- Fischer Black
- Myron Scholes
Related topics
Seminal works
- markowitz-1952
- modigliani-miller-1958
- sharpe-1964
- fama-1970
- black-scholes-1973
Frequently asked questions
- Giả thuyết thị trường hiệu quả là gì?
- Luận điểm cho rằng giá tài sản phản ánh đầy đủ thông tin sẵn có, do đó việc liên tục «đánh bại thị trường» trên cơ sở điều chỉnh rủi ro là rất khó khăn.
- Beta là gì?
- Thước đo mức độ nhạy cảm của một tài sản đối với biến động của thị trường chung — rủi ro hệ thống (không thể phân tán) của nó, trung tâm của mô hình CAPM.