Финансијска економија
Финансијска економија проучава начин на koji се ресурси алоцирају и ризик вреднује кроз време и у условима неизвесности — вредновање имовине, понашање финансијских тржишта и одлуке о финансирању предузећа.
Scope
Дисциплина (JEL категорија G) обухвата избор портфолија и одређивање цене имовине, ефикасност тржишта, деривате, корпоративне финансије и структуру капитала, финансијско посредовање и, у све већој мери, бихевиоралне финансије.
Sub-topics
Core questions
- Kako инвеститори треба да расподеле богатство међу ризичним средствима?
- Kako се ризик и принос одређују у равнотежи?
- Да ли су цене имовине информационо ефикасне?
- Kako се вреднују условна потраживања (опције)?
- Kako одлуке о финансирању предузећа утичу на његову вредност?
Key concepts
- Ризик и принос
- Диверзификација
- Бета и систематски ризик
- Структура капитала
- Ефикасност тржишта
- Арбитража
- Одређивање цене опција
- Цена капитала
Key theories
- Теорија портфолија
- Markowitz је формализовао диверзификацију путем оптимизације односа очекиваног приноса и ризика (mean-variance optimization), чиме је однос ризика и приноса постао темељ теорије улагања.
- Ирелевантност структуре капитала
- Modigliani и Miller показали су да, у идеализованим условима, вредност предузећа не зависи од структуре капитала, чиме су поставили оквир за сву каснију теорију корпоративних финансија.
- Вредновање имовине (CAPM)
- Sharpeov модел вредновања капиталне имовине (Capital Asset Pricing Model) повезао је очекивани принос имовине са њеним систематским ризиком (бета), постајући канонски равнотежни модел одређивања цена.
- Ефикасност тржишта и одређивање цене опција
- Famanova хипотеза о ефикасним тржиштима систематизовала је емпиријске финансије, а Black и Scholes решили су проблем вредновања опција, постављајући темеље савремене теорије деривата.
History
Савремена финансијска економија започела је Markowitzevom теоријом портфолија (1952), теоремама Modiglianija и Millera о структури капитала (1958) и CAPM-ом (Sharpe, Lintner) шездесетих година. Хипотеза о ефикасним тржиштима (Fama) и Black-Scholesovo одређивање цене опција (1973) обележили су седамдесете. Од осамдесетих, тржишне аномалије, бихевиоралне финансије и анализа финансијских криза проширили су и оспорили парадигму ефикасних тржишта.
Debates
- Да ли су тржишта ефикасна?
- Хипотезу о ефикасним тржиштима оспоравају документоване аномалије и бихевиоралне финансије, са последицама по активно управљање имовином и ценовне балоне.
- Да ли структура капитала значи?
- Референтни оквир ирелевантности Modiglianija и Millera оквирује расправу о томе kako порези, трошкови стечаја и асиметрија информација заправо чине одлуке о финансирању значајним.
Key figures
- Harry Markowitz
- Franco Modigliani
- Merton Miller
- William Sharpe
- Eugene Fama
- Fischer Black
- Myron Scholes
Related topics
Seminal works
- markowitz-1952
- modigliani-miller-1958
- sharpe-1964
- fama-1970
- black-scholes-1973
Frequently asked questions
- Шта је хипотеза о ефикасним тржиштима?
- Тврдња да цене имовине у потпуности одражавају расположиве информације, па је доследно «побеђивање тржишта» на основу ризика прилагођеног приноса веома тешко.
- Шта је бета?
- Мера осетљивости имовине на кретања укупног тржишта — њен систематски (недиверзификабилни) ризик, централан у CAPM-у.