Economie Financiară
Economia financiară studiază modul în care resursele sunt alocate și riscul este prețuit în condiții de timp și incertitudine — evaluarea activelor, comportamentul piețelor financiare și deciziile de finanțare ale firmelor.
Scope
Domeniul (categoria JEL G) acoperă alegerea portofoliului și evaluarea activelor, eficiența piețelor, instrumentele derivate, finanțele corporative și structura capitalului, intermedierea financiară și, tot mai mult, finanțele comportamentale.
Sub-topics
Core questions
- Cum ar trebui investitorii să aloce averea între active riscante?
- Cum sunt prețuite riscul și rentabilitatea în echilibru?
- Sunt prețurile activelor eficiente din punct de vedere informațional?
- Cum ar trebui evaluate creanțele contingente (opțiunile)?
- Cum afectează alegerile de finanțare ale firmelor valoarea acestora?
Key concepts
- Risc și rentabilitate
- Diversificare
- Beta și risc sistematic
- Structura capitalului
- Eficiența piețelor
- Arbitraj
- Evaluarea opțiunilor
- Costul capitalului
Key theories
- Teoria portofoliului
- Markowitz a formalizat diversificarea prin optimizare medie-varianță, transformând compromisul risc-rentabilitate în fundamentul teoriei investițiilor.
- Irelevanta structurii capitalului
- Modigliani și Miller au demonstrat că, în condiții idealizate, valoarea firmei este independentă de structura capitalului, cadru de referință pentru întreaga teorie a finanțelor corporative.
- Evaluarea activelor (CAPM)
- Modelul de evaluare a activelor de capital (CAPM) al lui Sharpe a corelat rentabilitatea așteptată a unui activ cu riscul său sistematic (beta), devenind modelul canonic de evaluare în echilibru.
- Eficiența piețelor și evaluarea opțiunilor
- Ipoteza piețelor eficiente a lui Fama a organizat finanțele empirice, în timp ce Black și Scholes au rezolvat problema evaluării opțiunilor, fondând teoria modernă a instrumentelor derivate.
History
Economia financiară modernă a debutat cu teoria portofoliului a lui Markowitz (1952), teoremele Modigliani-Miller privind structura capitalului (1958) și CAPM (Sharpe, Lintner) în anii 1960. Ipoteza piețelor eficiente (Fama) și evaluarea opțiunilor Black-Scholes (1973) au definit deceniul al șaptelea. Începând din deceniul al nouălea, anomaliile de piață, finanțele comportamentale și analiza crizelor financiare au extins și contestat paradigma piețelor eficiente.
Debates
- Sunt piețele eficiente?
- Ipoteza piețelor eficiente este contestată de anomalii documentate și de finanțele comportamentale, cu implicații pentru gestionarea activă a portofoliilor și pentru bulele de active.
- Contează structura capitalului?
- Referința irelevantei Modigliani-Miller structurează dezbaterea privind modul în care impozitele, costurile falimentului și asimetria informațională fac ca alegerile de finanțare să conteze în realitate.
Key figures
- Harry Markowitz
- Franco Modigliani
- Merton Miller
- William Sharpe
- Eugene Fama
- Fischer Black
- Myron Scholes
Related topics
Seminal works
- markowitz-1952
- modigliani-miller-1958
- sharpe-1964
- fama-1970
- black-scholes-1973
Frequently asked questions
- Ce este ipoteza piețelor eficiente?
- Propoziția conform căreia prețurile activelor reflectă integral informațiile disponibile, astfel încât a «bate piața» în mod constant, pe bază ajustată la risc, este extrem de dificil.
- Ce este beta?
- O măsură a sensibilității unui activ față de mișcările de ansamblu ale pieței — riscul său sistematic (nediversificabil) —, element central al CAPM.