Economia finanziaria
L'economia finanziaria studia come le risorse vengono allocate e il rischio viene prezzato nel tempo e in condizioni di incertezza — la valutazione degli attivi, il comportamento dei mercati finanziari e le decisioni di finanziamento delle imprese.
Scope
Il campo (categoria JEL G) comprende la scelta di portafoglio e la determinazione del prezzo degli attivi, l'efficienza dei mercati, i derivati, la finanza aziendale e la struttura del capitale, l'intermediazione finanziaria e, in misura crescente, la finanza comportamentale.
Sub-topics
Core questions
- Come dovrebbero gli investitori allocare la ricchezza tra attivi rischiosi?
- Come vengono prezzati rischio e rendimento in equilibrio?
- I prezzi degli attivi riflettono informazioni in modo efficiente?
- Come si valorizzano i titoli condizionali (opzioni)?
- In che modo le scelte di finanziamento delle imprese ne influenzano il valore?
Key concepts
- Rischio e rendimento
- Diversificazione
- Beta e rischio sistematico
- Struttura del capitale
- Efficienza dei mercati
- Arbitraggio
- Valutazione delle opzioni
- Costo del capitale
Key theories
- Teoria del portafoglio
- Markowitz ha formalizzato la diversificazione attraverso l'ottimizzazione media-varianza, rendendo il trade-off rischio-rendimento il fondamento della teoria degli investimenti.
- Irrilevanza della struttura del capitale
- Modigliani e Miller hanno dimostrato che, in condizioni idealizzate, il valore dell'impresa è indipendente dalla struttura del capitale, inquadrando tutta la successiva teoria della finanza aziendale.
- Determinazione del prezzo degli attivi (CAPM)
- Il Capital Asset Pricing Model di Sharpe ha collegato il rendimento atteso di un attivo al suo rischio sistematico (beta), costituendo il modello canonico di determinazione dei prezzi in equilibrio.
- Efficienza dei mercati e valutazione delle opzioni
- L'ipotesi dei mercati efficienti di Fama ha strutturato la finanza empirica, mentre Black e Scholes hanno risolto il problema della valutazione delle opzioni, fondando la moderna teoria dei derivati.
History
La moderna economia finanziaria è nata con la teoria del portafoglio di Markowitz (1952), i teoremi sulla struttura del capitale di Modigliani-Miller (1958) e il CAPM (Sharpe, Lintner) negli anni Sessanta. L'ipotesi dei mercati efficienti (Fama) e la valutazione delle opzioni di Black-Scholes (1973) hanno caratterizzato gli anni Settanta. Dall'inizio degli anni Ottanta, le anomalie di mercato, la finanza comportamentale e l'analisi delle crisi finanziarie hanno esteso e messo alla prova il paradigma dei mercati efficienti.
Debates
- I mercati sono efficienti?
- L'ipotesi dei mercati efficienti è messa in discussione da anomalie documentate e dalla finanza comportamentale, con implicazioni per la gestione attiva dei portafogli e le bolle speculative.
- La struttura del capitale è rilevante?
- Il benchmark dell'irrilevanza di Modigliani-Miller inquadra il dibattito su come imposte, costi del dissesto finanziario e asimmetrie informative rendano concretamente rilevanti le scelte di finanziamento.
Key figures
- Harry Markowitz
- Franco Modigliani
- Merton Miller
- William Sharpe
- Eugene Fama
- Fischer Black
- Myron Scholes
Related topics
Seminal works
- markowitz-1952
- modigliani-miller-1958
- sharpe-1964
- fama-1970
- black-scholes-1973
Frequently asked questions
- Che cos'è l'ipotesi dei mercati efficienti?
- La proposizione secondo cui i prezzi degli attivi riflettono pienamente le informazioni disponibili, rendendo molto difficile «battere il mercato» in modo sistematico su base corretta per il rischio.
- Che cos'è il beta?
- Una misura della sensibilità di un attivo alle variazioni del mercato complessivo — il suo rischio sistematico (non diversificabile) — centrale nel CAPM.