Pénzügyi közgazdaságtan
A pénzügyi közgazdaságtan azt vizsgálja, hogyan allokálódnak az erőforrások és hogyan árazódik be a kockázat időben és bizonytalanság mellett — foglalkozik az eszközök értékelésével, a pénzügyi piacok viselkedésével és a vállalatok finanszírozási döntéseivel.
Scope
A szakterület (JEL G kategória) a portfólióválasztást és az eszközárazást, a piacok hatékonyságát, a derivatívákat, a vállalati finanszírozást és a tőkeszerkezetet, a pénzügyi közvetítést, valamint egyre inkább a magatartás-alapú pénzügyet (behaviorális pénzügy) foglalja magában.
Sub-topics
Core questions
- Hogyan ossza el a befektető vagyonát kockázatos eszközök között?
- Hogyan árazódik be egyensúlyban a kockázat és a hozam?
- Információs szempontból hatékonyak-e az eszközárak?
- Hogyan értékelendők a feltételes követelések (opciók)?
- Hogyan hat a vállalat finanszírozási döntéseire annak értéke?
Key concepts
- Kockázat és hozam
- Diverzifikáció
- Béta és szisztematikus kockázat
- Tőkeszerkezet
- Piaci hatékonyság
- Arbitrázs
- Opcióárazás
- Tőkeköltség
Key theories
- Portfólióelmélet
- Markowitz a diverzifikációt várható érték–szórásnégyzet optimalizálással formalizálta, s ezzel a kockázat-hozam kompromisszumot a befektetéselmélet alapjává tette.
- A tőkeszerkezet irrelevanciája
- Modigliani és Miller idealizált feltételek mellett megmutatta, hogy a vállalat értéke független a tőkeszerkezettől, ezzel keretbe foglalva az összes ezt követő vállalati pénzügyi elméletet.
- Eszközárazás (CAPM)
- Sharpe tőkepiaci árfolyammodellje (CAPM) az eszköz várható hozamát annak szisztematikus kockázatával (béta) kapcsolta össze — ez az egyensúlyi árazás kanonikus modellje.
- Piaci hatékonyság és opcióárazás
- Fama hatékony piacok hipotézise szervezte az empirikus pénzügyi kutatást, míg Black és Scholes megoldotta az opcióértékelés problémáját, megteremtve a modern derivatívák elméletét.
History
A modern pénzügyi közgazdaságtan Markowitz portfólióelméletével (1952), a Modigliani–Miller-féle tőkeszerkezeti tételekkel (1958) és az 1960-as évek CAPM-jével (Sharpe, Lintner) vette kezdetét. A hatékony piacok hipotézise (Fama) és a Black–Scholes-opcióárazás (1973) jelölte ki az 1970-es évek fejlődési irányát. Az 1980-as évektől a piaci anomáliák, a magatartás-alapú pénzügyek és a pénzügyi válságok elemzése kiterjesztette és megkérdőjelezte a hatékony piacok paradigmáját.
Debates
- Hatékonyak-e a piacok?
- A hatékony piacok hipotézisét dokumentált anomáliák és a magatartás-alapú pénzügyek kérdőjelezik meg, ami következményekkel jár az aktív portfóliókezelés és az eszközbuborékok megítélése szempontjából.
- Számít-e a tőkeszerkezet?
- A Modigliani–Miller-féle irrelevanciabenchmark keretbe foglalja azt a vitát, hogy az adók, a csődköltségek és az információs aszimmetria valójában hogyan teszik relevánssá a finanszírozási döntéseket.
Key figures
- Harry Markowitz
- Franco Modigliani
- Merton Miller
- William Sharpe
- Eugene Fama
- Fischer Black
- Myron Scholes
Related topics
Seminal works
- markowitz-1952
- modigliani-miller-1958
- sharpe-1964
- fama-1970
- black-scholes-1973
Frequently asked questions
- Mi a hatékony piacok hipotézise?
- Az a tétel, hogy az eszközárak teljes mértékben tükrözik a rendelkezésre álló információkat, ezért kockázathoz igazítva következetesen «megverni a piacot» rendkívül nehéz.
- Mi a béta?
- Az eszköz piaci mozgásokra való érzékenységét mérő mutató — a szisztematikus (nem diverzifikálható) kockázat mértéke, amely a CAPM középponti fogalma.