Économie financière
L'économie financière étudie la manière dont les ressources sont allouées et le risque tarifé dans le temps et en situation d'incertitude — la valorisation des actifs, le comportement des marchés financiers et les décisions de financement des entreprises.
Scope
Le domaine (catégorie JEL G) couvre le choix de portefeuille et la tarification des actifs, l'efficience des marchés, les produits dérivés, la finance d'entreprise et la structure du capital, l'intermédiation financière, et, de plus en plus, la finance comportementale.
Sub-topics
Core questions
- Comment les investisseurs doivent-ils répartir leur richesse entre actifs risqués ?
- Comment le risque et le rendement sont-ils tarifés à l'équilibre ?
- Les prix des actifs sont-ils informationnellement efficients ?
- Comment valoriser les actifs contingents (options) ?
- Les choix de financement des entreprises affectent-ils leur valeur ?
Key concepts
- Risque et rendement
- Diversification
- Bêta et risque systématique
- Structure du capital
- Efficience des marchés
- Arbitrage
- Valorisation des options
- Coût du capital
Key theories
- Théorie du portefeuille
- Markowitz a formalisé la diversification par l'optimisation moyenne-variance, faisant du couple risque-rendement le fondement de la théorie de l'investissement.
- Neutralité de la structure du capital
- Modigliani et Miller ont démontré que, dans des conditions idéalisées, la valeur de la firme est indépendante de sa structure du capital, cadrant ainsi l'ensemble de la théorie financière d'entreprise ultérieure.
- Évaluation des actifs (CAPM)
- Le Modèle d'évaluation des actifs financiers (MEDAF) de Sharpe relie le rendement espéré d'un actif à son risque systématique (bêta), constituant le modèle canonique de valorisation à l'équilibre.
- Efficience des marchés et valorisation des options
- L'hypothèse d'efficience des marchés de Fama a structuré la finance empirique, tandis que Black et Scholes ont résolu la valorisation des options, fondant la théorie moderne des produits dérivés.
History
L'économie financière moderne débute avec la théorie du portefeuille de Markowitz (1952), les théorèmes sur la structure du capital de Modigliani-Miller (1958) et le MEDAF (Sharpe, Lintner) dans les années 1960. L'hypothèse d'efficience des marchés (Fama) et la valorisation des options Black-Scholes (1973) ont défini les années 1970. Depuis les années 1980, les anomalies de marché, la finance comportementale et l'analyse des crises financières ont étendu et remis en question le paradigme de l'efficience des marchés.
Debates
- Les marchés sont-ils efficients ?
- L'hypothèse d'efficience des marchés est contestée par des anomalies documentées et par la finance comportementale, avec des implications pour la gestion active et les bulles spéculatives.
- La structure du capital importe-t-elle ?
- Le résultat d'irrélevance de Modigliani-Miller sert de repère pour le débat sur la manière dont la fiscalité, les coûts de faillite et l'information rendent en réalité les choix de financement significatifs.
Key figures
- Harry Markowitz
- Franco Modigliani
- Merton Miller
- William Sharpe
- Eugene Fama
- Fischer Black
- Myron Scholes
Related topics
Seminal works
- markowitz-1952
- modigliani-miller-1958
- sharpe-1964
- fama-1970
- black-scholes-1973
Frequently asked questions
- Qu'est-ce que l'hypothèse d'efficience des marchés ?
- La proposition selon laquelle les prix des actifs reflètent intégralement l'information disponible, de sorte qu'il est très difficile de « battre le marché » de manière régulière sur une base ajustée du risque.
- Qu'est-ce que le bêta ?
- Une mesure de la sensibilité d'un actif aux mouvements généraux du marché — son risque systématique (non diversifiable), notion centrale du MEDAF.