Economia financera
L'economia financera estudia com s'assignen els recursos i es valora el risc al llarg del temps i en condicions d'incertesa: la valoració d'actius, el comportament dels mercats financers i les decisions de finançament de les empreses.
Scope
El camp (categoria JEL G) abasta l'elecció de cartera i la valoració d'actius, l'eficiència dels mercats, els derivats, les finances corporatives i l'estructura de capital, la intermediació financera i, cada vegada més, les finances conductuals.
Sub-topics
Core questions
- Com han d'assignar els inversors la riquesa entre els actius de risc?
- Com es valoren el risc i el rendiment en equilibri?
- Els preus dels actius són eficients informacionalment?
- Com s'han de valorar els drets contingents (opcions)?
- Com afecten les decisions de finançament de les empreses el seu valor?
Key concepts
- Risc i rendiment
- Diversificació
- Beta i risc sistemàtic
- Estructura de capital
- Eficiència del mercat
- Arbitratge
- Valoració d'opcions
- Cost de capital
Key theories
- Teoria de carteres
- Markowitz va formalitzar la diversificació mitjançant l'optimització mitjana-variància, convertint les compensacions risc-rendiment en el fonament de la teoria de la inversió.
- Irrellevància de l'estructura de capital
- Modigliani i Miller van demostrar que, sota condicions idealitzades, el valor de l'empresa és independent de l'estructura de capital, emmarcant tota la teoria posterior de finances corporatives.
- Valoració d'actius (CAPM)
- El model de valoració d'actius de capital (CAPM) de Sharpe va vincular el rendiment esperat d'un actiu amb el seu risc sistemàtic (beta), el model canònic de valoració d'equilibri.
- Eficiència del mercat i valoració d'opcions
- La hipòtesi dels mercats eficients de Fama va organitzar les finances empíriques, mentre que Black i Scholes van resoldre la valoració d'opcions, fundant la teoria moderna de derivats.
History
L'economia financera moderna va començar amb la teoria de carteres de Markowitz (1952), els teoremes d'estructura de capital de Modigliani-Miller (1958) i el CAPM (Sharpe, Lintner) a la dècada de 1960. La hipòtesi dels mercats eficients (Fama) i la valoració d'opcions de Black-Scholes (1973) van definir la dècada de 1970. Des de la dècada de 1980, les anomalies del mercat, les finances conductuals i l'anàlisi de les crisis financeres han ampliat i desafiat el paradigma dels mercats eficients.
Debates
- Els mercats són eficients?
- La hipòtesi dels mercats eficients és desafiada per anomalies documentades i les finances conductuals, amb implicacions per a la gestió activa i les bombolles d'actius.
- L'estructura de capital és important?
- El punt de referència d'irrellevància de Modigliani-Miller emmarca el debat sobre com els impostos, els costos de fallida i la informació fan que les decisions de finançament siguin realment importants.
Key figures
- Harry Markowitz
- Franco Modigliani
- Merton Miller
- William Sharpe
- Eugene Fama
- Fischer Black
- Myron Scholes
Related topics
Seminal works
- markowitz-1952
- modigliani-miller-1958
- sharpe-1964
- fama-1970
- black-scholes-1973
Frequently asked questions
- Què és la hipòtesi dels mercats eficients?
- La proposició que els preus dels actius reflecteixen plenament la informació disponible, de manera que "superar el mercat" de manera consistent sobre una base ajustada al risc és molt difícil.
- Què és la beta?
- Una mesura de la sensibilitat d'un actiu als moviments generals del mercat, el seu risc sistemàtic (no diversificable), central per al CAPM.