Economía financiera
La economía financiera estudia cómo se asignan los recursos y se valora el riesgo a lo largo del tiempo y bajo incertidumbre: la valoración de activos, el comportamiento de los mercados financieros y las decisiones de financiación de las empresas.
Scope
El campo (categoría JEL G) abarca la elección de cartera y la valoración de activos, la eficiencia de los mercados, los derivados, las finanzas corporativas y la estructura de capital, la intermediación financiera y, en medida creciente, las finanzas conductuales.
Sub-topics
Core questions
- ¿Cómo deben los inversores distribuir su riqueza entre activos arriesgados?
- ¿Cómo se fijan en equilibrio el riesgo y el rendimiento?
- ¿Son los precios de los activos informativamente eficientes?
- ¿Cómo deben valorarse los derechos contingentes (opciones)?
- ¿Cómo afectan las decisiones de financiación de las empresas a su valor?
Key concepts
- Riesgo y rendimiento
- Diversificación
- Beta y riesgo sistemático
- Estructura de capital
- Eficiencia de los mercados
- Arbitraje
- Valoración de opciones
- Coste de capital
Key theories
- Teoría de carteras
- Markowitz formalizó la diversificación mediante la optimización media-varianza, convirtiendo la compensación riesgo-rendimiento en el fundamento de la teoría de la inversión.
- Irrelevancia de la estructura de capital
- Modigliani y Miller demostraron que, bajo condiciones idealizadas, el valor de la empresa es independiente de su estructura de capital, delimitando el marco de toda la teoría posterior de las finanzas corporativas.
- Valoración de activos (CAPM)
- El Modelo de Valoración de Activos de Capital (CAPM) de Sharpe vinculó el rendimiento esperado de un activo con su riesgo sistemático (beta), convirtiéndose en el modelo de equilibrio canónico.
- Eficiencia de los mercados y valoración de opciones
- La hipótesis de los mercados eficientes de Fama organizó la investigación empírica en finanzas, mientras que Black y Scholes resolvieron la valoración de opciones, fundando la teoría moderna de derivados.
History
La economía financiera moderna comenzó con la teoría de carteras de Markowitz (1952), los teoremas de Modigliani-Miller sobre la estructura de capital (1958) y el CAPM (Sharpe, Lintner) en la década de 1960. La hipótesis de los mercados eficientes (Fama) y la valoración de opciones de Black-Scholes (1973) definieron los años setenta. Desde la década de 1980, las anomalías del mercado, las finanzas conductuales y el análisis de las crisis financieras han ampliado y cuestionado el paradigma de los mercados eficientes.
Debates
- ¿Son eficientes los mercados?
- La hipótesis de los mercados eficientes es desafiada por anomalías documentadas y por las finanzas conductuales, con implicaciones para la gestión activa y las burbujas de activos.
- ¿Importa la estructura de capital?
- El punto de referencia de la irrelevancia de Modigliani-Miller enmarca el debate sobre cómo los impuestos, los costes de quiebra y la información hacen que las decisiones de financiación sean realmente relevantes.
Key figures
- Harry Markowitz
- Franco Modigliani
- Merton Miller
- William Sharpe
- Eugene Fama
- Fischer Black
- Myron Scholes
Related topics
Seminal works
- markowitz-1952
- modigliani-miller-1958
- sharpe-1964
- fama-1970
- black-scholes-1973
Frequently asked questions
- ¿Qué es la hipótesis de los mercados eficientes?
- La proposición de que los precios de los activos reflejan plenamente la información disponible, de modo que «batir al mercado» de manera consistente en términos ajustados por riesgo resulta muy difícil.
- ¿Qué es la beta?
- Una medida de la sensibilidad de un activo a los movimientos del mercado en su conjunto, es decir, su riesgo sistemático (no diversificable), elemento central del CAPM.