Finanzwirtschaft
Die Finanzwirtschaft (Finanzökonomik) untersucht, wie Ressourcen unter Unsicherheit und über die Zeit hinweg alloziert und Risiken bewertet werden — die Bewertung von Vermögenswerten, das Verhalten von Finanzmärkten und die Finanzierungsentscheidungen von Unternehmen.
Scope
Das Fach (JEL-Kategorie G) umfasst Portfoliowahl und Vermögenspreisbildung, Markteffizienz, Derivate, Unternehmensfinanzierung und Kapitalstruktur, Finanzintermediation sowie zunehmend die Verhaltensfinanzwissenschaft.
Sub-topics
Core questions
- Wie sollten Anleger ihr Vermögen auf riskante Anlagen verteilen?
- Wie werden Risiko und Rendite im Gleichgewicht bewertet?
- Sind Vermögenspreise informationseffizient?
- Wie sollten bedingte Ansprüche (Optionen) bewertet werden?
- Wie beeinflussen Finanzierungsentscheidungen von Unternehmen deren Wert?
Key concepts
- Risiko und Rendite
- Diversifikation
- Beta und systematisches Risiko
- Kapitalstruktur
- Markteffizienz
- Arbitrage
- Optionspreisbildung
- Kapitalkosten
Key theories
- Portfoliotheorie
- Markowitz formalisierte Diversifikation durch Mittelwert-Varianz-Optimierung und machte den Risiko-Rendite-Tradeoff zur Grundlage der Investitionstheorie.
- Irrelevanz der Kapitalstruktur
- Modigliani und Miller zeigten, dass unter idealisierten Bedingungen der Unternehmenswert unabhängig von der Kapitalstruktur ist, und rahmten damit alle nachfolgende Unternehmensfinanztheorie.
- Vermögenspreisbildung (CAPM)
- Sharpes Capital Asset Pricing Model (CAPM) verknüpfte die erwartete Rendite eines Vermögenswerts mit seinem systematischen Risiko (Beta) und ist das kanonische Gleichgewichtspreismodell.
- Markteffizienz und Optionspreisbildung
- Famas Effizienzmarkthypothese strukturierte die empirische Finanzwissenschaft, während Black und Scholes die Optionsbewertung lösten und damit die moderne Derivatetheorie begründeten.
History
Die moderne Finanzökonomik begann mit Markowitz' Portfoliotheorie (1952), den Kapitalstrukturtheorien von Modigliani und Miller (1958) sowie dem CAPM (Sharpe, Lintner) in den 1960er Jahren. Die Effizienzmarkthypothese (Fama) und die Black-Scholes-Optionspreisformel (1973) prägten die 1970er Jahre. Seit den 1980er Jahren haben Marktanomalien, die Verhaltensfinanzwissenschaft und die Analyse von Finanzkrisen das Effizienzmarktparadigma erweitert und herausgefordert.
Debates
- Sind Märkte effizient?
- Die Effizienzmarkthypothese wird durch dokumentierte Anomalien und die Verhaltensfinanzwissenschaft in Frage gestellt, mit Implikationen für aktives Management und Vermögenspreisblasen.
- Ist die Kapitalstruktur relevant?
- Das Irrelevanztheorem von Modigliani und Miller bildet den Ausgangspunkt der Debatte darüber, wie Steuern, Insolvenzkosten und Informationsasymmetrien Finanzierungsentscheidungen tatsächlich bedeutsam machen.
Key figures
- Harry Markowitz
- Franco Modigliani
- Merton Miller
- William Sharpe
- Eugene Fama
- Fischer Black
- Myron Scholes
Related topics
Seminal works
- markowitz-1952
- modigliani-miller-1958
- sharpe-1964
- fama-1970
- black-scholes-1973
Frequently asked questions
- Was ist die Effizienzmarkthypothese?
- Die These, dass Vermögenspreise alle verfügbaren Informationen vollständig widerspiegeln, sodass ein risikobereinigtes, konsistentes ‚Schlagen des Marktes' kaum möglich ist.
- Was ist Beta?
- Ein Maß für die Sensitivität eines Vermögenswerts gegenüber den Gesamtmarktbewegungen — sein systematisches (nicht diversifizierbares) Risiko, das im CAPM zentral ist.