Finanční ekonomie
Finanční ekonomie studuje, jak jsou zdroje alokovány a riziko oceňováno v podmínkách časové dimenze a nejistoty — oceňování aktiv, chování finančních trhů a rozhodnutí podniků o financování.
Scope
Obor (kategorie JEL G) zahrnuje výběr portfolia a oceňování aktiv, eficienci trhů, deriváty, podnikové finance a kapitálovou strukturu, finanční zprostředkování a stále výrazněji i behaviorální finance.
Sub-topics
Core questions
- Jak by měli investoři alokovat majetek mezi rizikovými aktivy?
- Jak jsou riziko a výnos oceňovány v rovnováze?
- Jsou ceny aktiv informačně eficientní?
- Jak oceňovat podmíněné nároky (opce)?
- Jak rozhodnutí podniků o financování ovlivňují jejich hodnotu?
Key concepts
- Riziko a výnos
- Diverzifikace
- Beta a systematické riziko
- Kapitálová struktura
- Eficience trhu
- Arbitráž
- Oceňování opcí
- Náklady kapitálu
Key theories
- Teorie portfolia
- Markowitz formalizoval diverzifikaci prostřednictvím optimalizace průměr–rozptyl, čímž učinil kompromis mezi rizikem a výnosem základem teorie investování.
- Irelevance kapitálové struktury
- Modigliani a Miller prokázali, že za idealizovaných podmínek je hodnota podniku nezávislá na kapitálové struktuře, čímž zarámovali veškerou následnou teorii podnikových financí.
- Oceňování aktiv (CAPM)
- Sharpeův model oceňování kapitálových aktiv (CAPM) spojil očekávaný výnos aktiva s jeho systematickým rizikem (beta) a stal se kanonickým rovnovážným oceňovacím modelem.
- Eficience trhu a oceňování opcí
- Famova hypotéza eficientních trhů strukturovala empirické finance, zatímco Black a Scholes vyřešili oceňování opcí a založili moderní teorii derivátů.
History
Moderní finanční ekonomie začala Markowitzovou teorií portfolia (1952), teorémy Modiglianiho a Millera o kapitálové struktuře (1958) a modelem CAPM (Sharpe, Lintner) v 60. letech. Hypotéza eficientních trhů (Fama) a oceňování opcí Black-Scholes (1973) definovaly 70. léta. Od 80. let tržní anomálie, behaviorální finance a analýza finančních krizí paradigma eficientních trhů rozšiřují a zpochybňují.
Debates
- Jsou trhy eficientní?
- Hypotézu eficientních trhů zpochybňují zdokumentované anomálie a behaviorální finance s důsledky pro aktivní správu portfolia a cenové bubliny.
- Záleží na kapitálové struktuře?
- Irelevantnostní srovnávací standard Modiglianiho a Millera zarámuje debatu o tom, jak daně, náklady bankrotu a asymetrické informace ve skutečnosti činí volbu financování relevantní.
Key figures
- Harry Markowitz
- Franco Modigliani
- Merton Miller
- William Sharpe
- Eugene Fama
- Fischer Black
- Myron Scholes
Related topics
Seminal works
- markowitz-1952
- modigliani-miller-1958
- sharpe-1964
- fama-1970
- black-scholes-1973
Frequently asked questions
- Co je hypotéza eficientních trhů?
- Tvrzení, že ceny aktiv plně odrážejí dostupné informace, takže konzistentně «překonávat trh» na rizikově upraveném základě je velmi obtížné.
- Co je beta?
- Míra citlivosti aktiva na celkové pohyby trhu — jeho systematické (nediverzifikovatelné) riziko, ústřední pojem modelu CAPM.