আর্থিক অর্থনীতি

আর্থিক অর্থনীতি (financial economics) অধ্যয়ন করে কীভাবে সম্পদ সময় ও অনিশ্চয়তা জুড়ে বরাদ্দ করা হয় এবং ঝুঁকির মূল্য নির্ধারিত হয় — সম্পদের মূল্যায়ন, আর্থিক বাজারের আচরণ এবং প্রতিষ্ঠানের অর্থায়ন সিদ্ধান্ত।

Scope

এই ক্ষেত্র (JEL বিভাগ G) পোর্টফোলিও পছন্দ ও সম্পদ মূল্য নির্ধারণ, বাজারের দক্ষতা, ডেরিভেটিভস, কর্পোরেট অর্থায়ন ও মূলধন কাঠামো, আর্থিক মধ্যস্থতা এবং ক্রমবর্ধমানভাবে আচরণগত অর্থায়ন (behavioural finance) অন্তর্ভুক্ত করে।

Sub-topics

• General
• সাধারণ আর্থিক বাজার
• আর্থিক প্রতিষ্ঠান ও সেবা
• কর্পোরেট অর্থায়ন ও সুশাসন
• আচরণগত অর্থায়ন
• পারিবারিক অর্থায়ন

Core questions

• বিনিয়োগকারীদের ঝুঁকিপূর্ণ সম্পদ জুড়ে সম্পদ কীভাবে বরাদ্দ করা উচিত?
• ভারসাম্যে ঝুঁকি ও আয় কীভাবে মূল্য নির্ধারিত হয়?
• সম্পদের মূল্য তথ্যগতভাবে দক্ষ কি?
• আকস্মিক দাবি (options) কীভাবে মূল্যায়ন করা উচিত?
• প্রতিষ্ঠানের অর্থায়ন পছন্দ তার মূল্যকে কীভাবে প্রভাবিত করে?

Key concepts

• ঝুঁকি ও আয়
• বৈচিত্র্যায়ন
• বেটা ও পদ্ধতিগত ঝুঁকি
• মূলধন কাঠামো
• বাজার দক্ষতা
• আরবিট্রেজ
• অপশন মূল্য নির্ধারণ
• মূলধনের ব্যয়

Key theories

পোর্টফোলিও তত্ত্ব

Markowitz গড়-প্রকরণ সর্বোচ্চকরণের মাধ্যমে বৈচিত্র্যায়নকে আনুষ্ঠানিক রূপ দিয়েছেন, ঝুঁকি-আয় বিনিময়কে বিনিয়োগ তত্ত্বের ভিত্তি করেছেন।

মূলধন কাঠামোর অপ্রাসঙ্গিকতা

Modigliani ও Miller দেখিয়েছেন যে আদর্শায়িত পরিস্থিতিতে প্রতিষ্ঠানের মূল্য মূলধন কাঠামো থেকে স্বাধীন, যা পরবর্তী সমস্ত কর্পোরেট-অর্থায়ন তত্ত্বকে কাঠামোবদ্ধ করেছে।

সম্পদ মূল্য নির্ধারণ (CAPM)

Sharpe-এর মূলধন সম্পদ মূল্য নির্ধারণ মডেল (CAPM) একটি সম্পদের প্রত্যাশিত আয়কে তার পদ্ধতিগত ঝুঁকির (বেটা) সাথে সংযুক্ত করেছে, যা ভারসাম্য মূল্য নির্ধারণের প্রামাণিক মডেল।

বাজার দক্ষতা ও অপশন মূল্য নির্ধারণ

Fama-র দক্ষ-বাজার অনুকল্প (efficient-markets hypothesis) অভিজ্ঞতামূলক অর্থায়নকে সংগঠিত করেছে, আর Black ও Scholes অপশন মূল্যায়নের সমাধান করে আধুনিক ডেরিভেটিভস তত্ত্বের ভিত্তি স্থাপন করেছেন।

History

আধুনিক আর্থিক অর্থনীতি Markowitz-এর পোর্টফোলিও তত্ত্ব (১৯৫২), Modigliani-Miller-এর মূলধন-কাঠামো উপপাদ্য (১৯৫৮), এবং ১৯৬০-এর দশকে CAPM (Sharpe, Lintner) দিয়ে শুরু হয়। দক্ষ-বাজার অনুকল্প (Fama) এবং Black-Scholes অপশন মূল্য নির্ধারণ (১৯৭৩) ১৯৭০-এর দশককে সংজ্ঞায়িত করেছিল। ১৯৮০-এর দশক থেকে, বাজার অসঙ্গতি, আচরণগত অর্থায়ন এবং আর্থিক সংকটের বিশ্লেষণ দক্ষ-বাজার দৃষ্টান্তকে বিস্তৃত ও চ্যালেঞ্জ করেছে।

Debates

বাজার কি দক্ষ?

দক্ষ-বাজার অনুকল্প নথিভুক্ত অসঙ্গতি ও আচরণগত অর্থায়ন দ্বারা চ্যালেঞ্জ করা হয়েছে, সক্রিয় ব্যবস্থাপনা ও সম্পদ বুদবুদের ব্যাপারে এর প্রভাব রয়েছে।

মূলধন কাঠামো কি গুরুত্বপূর্ণ?

Modigliani-Miller-এর অপ্রাসঙ্গিকতার মানদণ্ড কর, দেউলিয়াত্বের ব্যয় ও তথ্য কীভাবে অর্থায়ন পছন্দকে প্রকৃতপক্ষে গুরুত্বপূর্ণ করে তোলে তা নিয়ে বিতর্ককে কাঠামোবদ্ধ করে।

Key figures

• Harry Markowitz
• Franco Modigliani
• Merton Miller
• William Sharpe
• Eugene Fama
• Fischer Black
• Myron Scholes

Seminal works

• markowitz-1952
• modigliani-miller-1958
• sharpe-1964
• fama-1970
• black-scholes-1973

Frequently asked questions

দক্ষ-বাজার অনুকল্প কী?

এই প্রস্তাব যে সম্পদের মূল্য উপলব্ধ তথ্য সম্পূর্ণভাবে প্রতিফলিত করে, ফলে ঝুঁকি-সমন্বিত ভিত্তিতে ধারাবাহিকভাবে 'বাজারকে হারানো' অত্যন্ত কঠিন।

বেটা কী?

সামগ্রিক বাজার আন্দোলনের প্রতি একটি সম্পদের সংবেদনশীলতার পরিমাপ — এর পদ্ধতিগত (অ-বৈচিত্র্যায়নযোগ্য) ঝুঁকি, যা CAPM-এ কেন্দ্রীয়।