金融经济学
金融经济学研究资源如何在时间维度与不确定性条件下进行配置、风险如何定价——涵盖资产估值、金融市场行为，以及企业的融资决策。
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Scope
本领域（JEL分类G）涵盖投资组合选择与资产定价、市场效率、衍生品、公司财务与资本结构、金融中介，以及行为金融学等日益重要的研究方向。
Sub-topics
Core questions
- 投资者应如何在风险资产间配置财富？
- 风险与收益如何在均衡状态下定价？
- 资产价格在信息层面是否有效？
- 或有索取权（期权）如何定价？
- 企业的融资选择如何影响其价值？
Key concepts
- 风险与收益
- 分散化
- 贝塔系数与系统性风险
- 资本结构
- 市场效率
- 套利
- 期权定价
- 资本成本
Key theories
- 投资组合理论
- Markowitz通过均值-方差优化将分散化投资形式化，使风险-收益权衡成为投资理论的基础。
- 资本结构无关论
- Modigliani与Miller证明，在理想化条件下，企业价值与资本结构无关，由此构建了此后全部公司财务理论的分析起点。
- 资产定价（资本资产定价模型）
- Sharpe的资本资产定价模型（CAPM）将资产的预期收益率与其系统性风险（贝塔系数）相联系，成为均衡定价的经典模型。
- 市场效率与期权定价
- Fama的有效市场假说构建了实证金融学的研究框架，而Black与Scholes解决了期权估值问题，奠定了现代衍生品理论的基础。
History
现代金融经济学以Markowitz的投资组合理论（1952年）、Modigliani-Miller资本结构定理（1958年）以及1960年代的资本资产定价模型（Sharpe、Lintner）为发端。有效市场假说（Fama）与Black-Scholes期权定价模型（1973年）定义了1970年代的学科面貌。自1980年代以来，市场异象、行为金融学以及金融危机分析不断拓展并挑战着有效市场范式。
Debates
- 市场是否有效？
- 有效市场假说受到大量已记录市场异象与行为金融学研究的挑战，对主动管理与资产泡沫的讨论具有深远影响。
- 资本结构是否重要？
- Modigliani-Miller无关性基准构建了一个分析框架，学界围绕税收、破产成本与信息不对称如何使融资选择实际上具有重要性这一问题展开持续讨论。
Key figures
- Harry Markowitz
- Franco Modigliani
- Merton Miller
- William Sharpe
- Eugene Fama
- Fischer Black
- Myron Scholes
Related topics
Seminal works
- markowitz-1952
- modigliani-miller-1958
- sharpe-1964
- fama-1970
- black-scholes-1973
Frequently asked questions
- 什么是有效市场假说？
- 有效市场假说认为，资产价格充分反映了所有可得信息，因此在经风险调整后持续「跑赢市场」极为困难。
- 什么是贝塔系数？
- 贝塔系数衡量资产对整体市场波动的敏感程度，即其系统性风险（不可分散风险），是资本资产定价模型的核心概念。