Χρηματοοικονομική
Η χρηματοοικονομική μελετά τον τρόπο κατανομής πόρων και αποτίμησης κινδύνου διαχρονικά υπό συνθήκες αβεβαιότητας — την αποτίμηση περιουσιακών στοιχείων, τη συμπεριφορά χρηματοπιστωτικών αγορών και τις αποφάσεις χρηματοδότησης επιχειρήσεων.
Scope
Το πεδίο (κατηγορία JEL G) καλύπτει την επιλογή χαρτοφυλακίου και την αποτίμηση περιουσιακών στοιχείων, την αποδοτικότητα των αγορών, τα παράγωγα, την εταιρική χρηματοδότηση και κεφαλαιακή δομή, τη χρηματοπιστωτική διαμεσολάβηση, καθώς και, ολοένα και περισσότερο, τη συμπεριφορική χρηματοοικονομική.
Sub-topics
Core questions
- Πώς πρέπει οι επενδυτές να κατανέμουν τον πλούτο τους σε επικίνδυνα περιουσιακά στοιχεία;
- Πώς αποτιμώνται κίνδυνος και αναμενόμενη απόδοση σε ισορροπία;
- Ενσωματώνουν αποτελεσματικά οι τιμές περιουσιακών στοιχείων τις διαθέσιμες πληροφορίες;
- Πώς αποτιμώνται ενδεχόμενες απαιτήσεις (δικαιώματα προαίρεσης);
- Πώς επηρεάζουν οι αποφάσεις χρηματοδότησης των επιχειρήσεων την αξία τους;
Key concepts
- Κίνδυνος και απόδοση
- Διαφοροποίηση
- Beta και συστηματικός κίνδυνος
- Κεφαλαιακή δομή
- Αποδοτικότητα αγορών
- Αρμπιτράζ
- Αποτίμηση δικαιωμάτων προαίρεσης
- Κόστος κεφαλαίου
Key theories
- Θεωρία χαρτοφυλακίου
- Ο Markowitz τυποποίησε τη διαφοροποίηση μέσω βελτιστοποίησης μέσου-διακύμανσης, καθιστώντας το εμπορεύσιμο κίνδυνο-απόδοση θεμέλιο της θεωρίας επενδύσεων.
- Αδιαφορία κεφαλαιακής δομής
- Οι Modigliani και Miller απέδειξαν ότι, υπό ιδανικές συνθήκες, η αξία της επιχείρησης είναι ανεξάρτητη από την κεφαλαιακή δομή, πλαισιώνοντας όλη τη μεταγενέστερη θεωρία εταιρικής χρηματοδότησης.
- Αποτίμηση περιουσιακών στοιχείων (CAPM)
- Το Υπόδειγμα Αποτίμησης Κεφαλαιακών Στοιχείων (CAPM) του Sharpe συνέδεσε την αναμενόμενη απόδοση ενός στοιχείου με τον συστηματικό του κίνδυνο (beta), αποτελώντας το κανονικό υπόδειγμα ισορροπίας αποτίμησης.
- Αποδοτικότητα αγορών και αποτίμηση δικαιωμάτων προαίρεσης
- Η υπόθεση αποδοτικών αγορών του Fama οργάνωσε την εμπειρική χρηματοοικονομική, ενώ οι Black και Scholes έλυσαν το πρόβλημα αποτίμησης δικαιωμάτων προαίρεσης, θεμελιώνοντας τη σύγχρονη θεωρία παραγώγων.
History
Η σύγχρονη χρηματοοικονομική ξεκίνησε με τη θεωρία χαρτοφυλακίου του Markowitz (1952), τα θεωρήματα κεφαλαιακής δομής Modigliani-Miller (1958) και το CAPM (Sharpe, Lintner) της δεκαετίας του 1960. Η υπόθεση αποδοτικών αγορών (Fama) και η αποτίμηση δικαιωμάτων προαίρεσης Black-Scholes (1973) οριοθέτησαν τη δεκαετία του 1970. Από τη δεκαετία του 1980, ανωμαλίες αγοράς, η συμπεριφορική χρηματοοικονομική και η ανάλυση χρηματοπιστωτικών κρίσεων έχουν επεκτείνει και αμφισβητήσει το παράδειγμα των αποδοτικών αγορών.
Debates
- Είναι αποδοτικές οι αγορές;
- Η υπόθεση αποδοτικών αγορών αμφισβητείται από τεκμηριωμένες ανωμαλίες και τη συμπεριφορική χρηματοοικονομική, με συνέπειες για την ενεργή διαχείριση χαρτοφυλακίων και τις φούσκες περιουσιακών στοιχείων.
- Έχει σημασία η κεφαλαιακή δομή;
- Το σημείο αναφοράς αδιαφορίας Modigliani-Miller πλαισιώνει τη συζήτηση για τον τρόπο με τον οποίο φόροι, κόστος πτώχευσης και πληροφοριακές ασυμμετρίες καθιστούν τελικά ουσιαστικές τις αποφάσεις χρηματοδότησης.
Key figures
- Harry Markowitz
- Franco Modigliani
- Merton Miller
- William Sharpe
- Eugene Fama
- Fischer Black
- Myron Scholes
Related topics
Seminal works
- markowitz-1952
- modigliani-miller-1958
- sharpe-1964
- fama-1970
- black-scholes-1973
Frequently asked questions
- Τι είναι η υπόθεση αποδοτικών αγορών;
- Η πρόταση ότι οι τιμές των περιουσιακών στοιχείων αντικατοπτρίζουν πλήρως τις διαθέσιμες πληροφορίες, καθιστώντας εξαιρετικά δύσκολη τη συνεπή υπεραπόδοση σε σχέση με τον κίνδυνο.
- Τι είναι το beta;
- Μέτρο της ευαισθησίας ενός περιουσιακού στοιχείου στις κινήσεις της συνολικής αγοράς — ο συστηματικός (μη διαφοροποιήσιμος) κίνδυνός του, κεντρική έννοια του CAPM.