布雷斯、加塔雷克和穆西耶拉（1997年）开发的LIBOR市场模型（LMM）是一种多因子利率模型，它直接将远期LIBOR利率建模为对数正态过程。与短期利率模型不同，LMM自然地在市场层面为caplet定价，并且是为掉期、地板价和奇异利率衍生品定价的行业标准。

LMM的关键创新在于直接对LIBOR利率进行建模，而不是对抽象的短期利率或远期利率曲线进行建模。每个LIBOR利率 L_i(t)（在时间t固定的、针对[T_i, T_{i+1}]期间的利率）在其自身的数币下演化为对数正态鞅。然后，caplet仅仅是单个LIBOR利率上的期权，并在正确的测度下定价为Black模型。该模型还允许轻松校准到交易的cap波动率。